Snowflake (SNOW)

  • MyStockIdeas
  • Setembro 17, 2021

 

 

Principais resultados da análise

 

A​​ Snowflake​​ (SNOW)​​ é uma empresa​​ fundada em 2012 - com​​ mais de 3.000 clientes, incluindo quase 30% das​​ Fortune​​ 500​​ - responsável pela criação de uma plataforma inovadora de armazenamento, análise e partilha de dados, que tem aumentado rapidamente de popularidade nos EUA.​​ 

A SNOW pretende resolver o problema dos​​ data silos​​ e facilitar a gestão da informação. A ambição da​​ empresa​​ é libertar o valor da informação, tornando-a acessível a todos os intervenientes. Para realizar esta visão, a SNOW criou um ecossistema onde clientes, parceiros, geradores e consumidores de informação podem​​ quebrar as barreiras existentes e obter mais valor dos dados, dentro de um ambiente seguro e fiável (Data Cloud).

De acordo com o nosso modelo financeiro, para justificar o preço atual de $319/ação, a empresa terá que apresentar um crescimento médio de 80% ao longo dos próximos 5 anos e de 55% ao longo dos próximos 10 anos.​​ 

Acreditamos que a SNOW tem uma margem de crescimento enorme à sua frente. No entanto, se algum obstáculo aparecer pelo caminho, as espectativas poderão descer rapidamente e com elas, o preço das ações.​​ 

Ao preço atual das ações, consideramos que a SNOW representa um investimento de alto risco.

Ver análise detalhada

 

EMPRESA

A plataforma da SNOW armazena dados provenientes de diferentes locais (data warehouse) que podem ser usados ​​em análises para fornecer insights às organizações (data lake). A capacidade de partilha de dados permite que as​​ empresas comprem e integrem dados (data sharing) de uma forma mais célere que o processo tradicional. No geral, a empresa é mais conhecida pelo facto das suas soluções de dados poderem ser hospedadas em várias nuvens públicas e por ter a​​ Berkshire Hathaway​​ (empresa de​​ Warren Buffett) como acionista.

 

VANTAGEM COMPETITIVA

A informação está presente em todo o lado, mas é frequentemente guardada em “silos” existentes em máquinas, aplicações, redes e​​ clouds. Para aceder a esta informação, as organizações investiram grandes quantias em servidores locais, em servidores na nuvem e respetivas aplicações, sem, no entanto, conseguir ultrapassar a questão dos​​ data silos.

O crescimento da​​ cloud​​ tem levado a uma necessidade crescente de acesso aos dados a partir de um​​ único local. A SNOW tem a vantagem de apresentar uma plataforma que consegue armazenar os dados (provenientes de bases de dados distintas) num único local e criar insights recorrendo à inteligência artificial, associando a isso a capacidade de interoperabilidade entre várias​​ cloud​​ públicas. ​​ Esta estratégia​​ multicloud​​ é única no mercado, pelo menos por agora.

O negócio da SNOW beneficia do efeito de network​​ no seu serviço de​​ data sharing. A plataforma da SNOW permite a partilha de dados num ambiente​​ multicloud, através do seu​​ Marketplace​​ e esta informação pode ser adquirida por outras empresas. Quantos mais clientes adotarem a plataforma da SNOW - mais organizações moverem a sua informação dos servidores de empresas como a Amazon e a Microsoft, ou das​​ suas próprias infraestruturas, para a​​ Data Cloud​​ - mais informação estará disponível para troca entre entidades, aumentando o valor da plataforma para todos os clientes.

O valor do negócio está patente nas taxas de retenção da SNOW. À medida que os clientes vão experimentando a plataforma, tendem a aumentar bastante a sua utilização, atribuindo taxas de retenção superiores a 100% (168% no ano fiscal de 2021).​​ 

 

MANAGEMENT

Uma fatia substancial da renumeração aos colaboradores é efetuada através de ações​​ fornecidas aos colaboradores (opções).​​ A remuneração com base em opções é uma forma de remunerar funcionários, executivos e diretores muito utilizada pelas empresas norte-americanas, principalmente na área tecnológica (a Amazon e o Twitter são exemplo disso). As ações estão geralmente sujeitas a um período de aquisição (vesting period) antes de serem efetivamente entregues aos funcionários e poderem ser vendidas. Se o funcionário sair da empresa antes das ações terem sido adquiridas, perderá o direito a essas ações. Contanto que permaneça tempo suficiente na empresa, todas as suas ações serão adquiridas e o funcionário pode mantê-las indefinidamente ou vendê-las para convertê-las em dinheiro.

As opções são uma forma da empresa compensar os​​ trabalhadores sem gastar dinheiro real, mas isso não deixa de causar um impacto negativo na carteira dos acionistas. ​​ As opções reduzem o valor do património líquido por ação, uma vez que uma parte do património existente na empresa deve ser reservada para​​ atender a esses eventuais exercícios de opção. Quando este instrumento é utilizado de forma continuada, como no caso da​​ SNOW, as opções reduzem a fração dos futuros cash-flows a que os acionistas têm direito e esse fator deve ser tido em conta na avaliação da empresa.

 

SITUAÇÃO FINANCEIRA

A maioria das receitas é gerada a partir de honorários, que são cobrados com base na quantidade de armazenamento, computação e transferência de dados utilizada pelos seus clientes. Relativamente ao armazenamento, os honorários são calculados com base na média de​​ terabytes​​ por mês armazenados pelo cliente. No que concerne ao tratamento e computação de dados, os honorários são cobrados com base no tipo de recursos utilizados e a sua duração. Relativamente às transferências de dados, os honorários são calculados com base nos​​ terabytes​​ de dados transferidos, o tipo de fornecedor de​​ cloud​​ utilizado e a região de origem dos dados.​​ 

Este modelo de negócios baseado em consumo distingue a SNOW dos modelos encontrados no mercado,​​ comummente baseados em subscrições e em que as receitas são reconhecidas proporcionalmente ao longo do período do contrato.​​ 

O negócio da SNOW mostra sinais muito positivos de aceitação​​ ao apresentar um aumento considerável do número de clientes com vendas​​ superiores a $1M (passou de 41 em janeiro de 2020 para 77 em janeiro de 2021) e taxas de retenção de 168%. Uma taxa de retenção superior a 100% indica que, para além de uma elevada taxa de retenção dos clientes, os respetivos consumos tendem a aumentar ao​​ longo do tempo.

A SNOW apresentou um crescimento das receitas​​ year-over-year​​ (YoY) de 124% no final de janeiro de 2021 e um crescimento de 104% YoY no final de julho de 2021 (Q2).

 

TESE DE INVESTIMENTO

As parcelas​​ Research&Development​​ e​​ Marketing&Sales​​ têm um grande peso no Resultado Operacional (imagem seguinte), sendo dois dos pilares de crescimento da empresa. O departamento de R&D tem um papel determinante na diferenciação das soluções da SNOW enquanto o departamento de​​ Marketing&Sales​​ é responsável por fazer crescer a base de clientes e incrementar o valor da plataforma.​​ 

 

Estas parcelas atribuem uma grande alavancagem operacional à SNOW, sendo responsáveis por grande parte dos prejuízos que a empresa apresenta atualmente. À medida que as receitas forem aumentando, o seu peso relativo será cada vez menor, até ao dia em que o​​ break even​​ seja​​ alcançado e os lucros comecem​​ a crescer.​​ 

Este modelo tem sido muito explorado pelas start-ups norte americanas, algumas das quais já foram alvo de análise por parte da​​ MyStockIdeas​​ (Airbnb, Beyond Meat, Cloudfare,​​ Farfetch​​ e​​ Splunk). Em comum, estas empresas têm uma grande dose de otimismo, ou especulação se quisermos, espelhada nas suas avaliações.​​ 

A​​ SNOW​​ não é exceção.​​ De acordo com o nosso modelo financeiro, para justificar o preço atual de $319/ação, a empresa terá que apresentar um crescimento médio de 80% ao longo dos próximos 5 anos e de 55% ao longo dos próximos 10 anos (ver figura abaixo). Acreditamos que a SNOW tem uma margem de crescimento enorme à sua​​ frente. No entanto, se algum obstáculo aparecer pelo caminho, como uma plataforma concorrente por exemplo, as espectativas poderão descer rapidamente e com elas, o preço das ações.​​ 

Para concluir, ao preço atual das ações, consideramos que a SNOW representa um investimento de alto risco.

As informações, dados, análises e opiniões aqui apresentadas não constituem consultoria de investimento, sendo fornecidos apenas para fins informativos. As opiniões de investimentos emitidas pela MySotckIdeas apresentam​​ uma carga subjetiva considerável, pelo que não podem ser consideradas como informações integralmente factuais, nem existem garantias que as opiniões emitidas pela MyStockIdeas sejam precisas ou​​ corretas. A MyStockIdeas não será responsável por quaisquer decisões de negociação, danos ou outras perdas resultantes ou relacionadas a informações, dados, análises ou opiniões emitidas no seu Site. Este Site e o seu conteúdo não são regulados pela CMVM;