Vantagens competitivas:

A plataforma proprietária de apostas desportivas da Betsson tem alavancagem operacional, beneficiando de economias de escala que deverão garantir retornos de capital acima da média à medida que a empresa crescer.​​ 

Drivers de crescimento

Uma situação financeira sólida possibilita que essa expansão ocorra de forma sustentável, seja por meio de aquisições, seja por meio do crescimento orgânico.

A indústria dos jogos, incluindo online e offline, deverá crescer 6.9% anualmente até 2025, criando oportunidades para a Betsson. O segmento online deverá aumentar a sua cota de mercado de 23% para 28% nesse período.

Um crescente número de países europeus está a implementar regulamentações locais para apostas online, requerendo a obtenção de licenças para operar nessa área. Estas licenças permitem que as empresas do setor compitam em pé de igualdade e tenham acesso a canais de​​ marketing e soluções de pagamento. As regulamentações locais tendem a recompensar os operadores que possuem uma plataforma própria e escalável, capaz de cumprir todos os requisitos legais, o que pode ser vantajoso para a Betsson.

Ownership/Management:

Pontus Lindwall, com 58 anos de idade, é o atual CEO, contando com uma vasta experiência na indústria de jogos, tanto offline como online. Pontus Lindwall tem conseguido manter o ímpeto de crescimento da Betsson, apostando constantemente em novas geografias e jurisdições.

A distribuição de dinheiro aos acionistas tem sido concretizada sob a forma de crescimento do capital próprio e materializada através da distribuição de dividendos. ​​ A Betsson apresenta três tipos de ações: tipo A, que concedem o direito a 10 votos (representam 11% do total de ações); tipo B, que concedem o direito a um voto (representam 85% do total); e ações do tipo C, que concedem o direito a um voto também (representam 4% do total). As ações do tipo B são as únicas que se encontram cotadas em bolsa.

Os três maiores acionistas em termos de direitos de voto são: Hamberg Förvaltning AB (empresa de investimento sueca), com 18.2% dos votos em circulação; Lars Kling, com 14.1% dos votos em circulação; e Knutsson Holdings AB (empresa de​​ private equity​​ sueca), com 12.0% dos votos.

Principais riscos:

À medida que o mercado de jogos online se expande, tanto as oportunidades de crescimento como a exposição a fatores externos aumentam, especialmente no campo legal e político. Decisões políticas, diferentes interpretações das leis e novas regulamentações podem ter um impacto significativo nos ganhos e na posição financeira do Grupo, uma vez que as operações estão sujeitas a licenças estatais.

“O único conselho que o meu pai me deu foi 'Não entres na indústria dos jogos, está demasiado sob controlo político’. E agora percebo o que ele queria dizer"​​ Lindwall.

Avaliação:

O mercado parece ignorar o histórico consistente de crescimento da Betsson, avaliando a empresa com um múltiplo P/E de apenas 8 à data desta avaliação. A MyStockIdeas também foi​​ demasiado conservadora na avaliação anterior - o volume de receitas estimado para 2031 nessa avaliação foi alcançado já em setembro de 2023. Este conservadorismo geral prende-se, na nossa opinião, com o elevado risco político existente no setor e com a probabilidade de aumento da carga fiscal da Betsson.

No entanto, ao rever os fundamentais, concluímos que a empresa se encontra subavaliada, apresentando uma capacidade de valorização de, pelo menos, 29%.

Quando aplicamos um modelo de incerteza de Monte Carlo ao resultado, obtemos um valor médio esperado de 12.30€/ação e um mínimo esperado de 9.96€/ação. Na análise DCF efetuada, o valor intrínseco obtido foi de 12.84€/ação.

O valor das ações da Betsson à data desta avaliação era de 9.95/ação.

Figura 1 - Resultados estimados (Análise DCF)

Figura 1 - pressupostos assumidos na análise DCF

Figura 2 - Resultados análise DCF

Figura 3 - Modelo de Monte Carlo