O​​ principal aplicativo móvel,​​ Yalla,​​ tenta imitar os​​ majlis​​ disponibilizando​​ salas​​ de​​ chat​​ onde as pessoas passam​​ o​​ seu tempo de lazer em​​ conversas​​ casuais.​​ A​​ aplicação​​ inclui​​ ainda a​​ Yalla​​ Ludo, que​​ se assemelha a uma sala de estar, onde familiares e amigos​​ podem​​ jogar​​ jogos de tabuleiro simples, muito populares no MENA, como​​ o​​ Ludo e​​ o​​ Dominó.

A plataforma é centrada na voz. Isto significa que os​​ utilizadores​​ interagem principalmente por meio de chats de voz em tempo real.​​ A​​ Yalla​​ acredita que​​ a​​ abordagem centrada na voz tem sido uma das principais razões para​​ o​​ sucesso no MENA.

As receitas provêm sobretudo das salas de​​ chat​​ e dos jogos.​​ Os utilizadores consomem moedas virtuais para comprar itens virtuais, atualizar serviços ou ter acesso aos jogos.​​ Os itens virtuais consistem principalmente em presentes virtuais e privilégios​​ especiais​​ em salas de​​ chat​​ ou jogos. Os serviços consistem principalmente em direitos premium​​ concedidos aos utilizadores.​​ 

Os​​ utilizadores​​ compram​​ as​​ moedas virtuais por meio de plataformas de pagamento de terceiros.​​ As​​ moedas virtuais não são reembolsáveis ​​e não têm data de validade.​​ Embora os​​ utilizadores​​ possam receber presentes de outros​​ utilizadores,​​ os mesmos​​ não podem ser trocados​​ por​​ dinheiro real. Da mesma forma, no​​ Yalla​​ Ludo, embora os​​ utilizadores​​ possam ganhar moedas virtuais​​ nos jogos, essas​​ só podem ser utilizadas​​ para jogar mais ou obter vantagens​​ nos jogos.​​ Os​​ utilizadores​​ não têm permissão para converter nenhuma das​​ moedas virtuais em dinheiro real ou vender​​ as​​ moedas virtuais para outros​​ utilizadores​​ em nenhuma circunstância- isso​​ evita que a plataforma se torne numa espécie de casino virtual e mantém​​ o foco na interação social.

VANTAGEM COMPETITIVA

A plataforma da​​ Yalla​​ diferencia-se​​ das restantes​​ plataformas móveis, como o​​ Facebook​​ ou o​​ Instagram, pelo facto de tentar​​ incorporar​​ a​​ cultura local​​ nos seus serviços.​​ Segundo a empresa,​​ essa componente​​ faz com que​​ os​​ utilizadores​​ desenvolvam​​ um sentimento de pertença​​ à comunidade​​ Yalla.

Outra forma de diferenciação reside no​​ faco da​​ rede social​​ estar centrada​​ na​​ voz, e não nas mensagens de texto ou vídeos.

O modelo de negócios é também distinto das redes sociais mais populares. Enquanto as receitas de plataformas como o​​ Facebook​​ provêm sobretudo da publicidade, as receitas na​​ Yalla​​ provêm das moedas virtuais que são compradas com dinheiro real em plataformas de terceiros.

MANAGEMENT

Tao Yang​​ é o atual​​ Presidente e CEO​​ da empresa.​​ 

Em 31 de março de 2021, o número total de ações em circulação​​ era de​​ 143.930.130​​ e​​ incluía​​ 119.196.117 ações de classe A​​ com direito a 1 voto,​​ e 24.734.013 ações de classe B​​ com direito a 20 votos cada uma.​​ 

Tao Yang​​ possuía​​ todas as ações​​ de​​ Classe B​​ emitidas em março de 2021,​​ o que​​ corresponde a​​ 80,5% do poder de voto.​​ Isto significa que​​ Tao Yang​​ tem​​ controlo total sobre a empresa, não deixando espaço de decisão para os acionistas.​​ 

SITUAÇÃO FINANCEIRA

A​​ Yalla​​ tem​​ apresentado​​ um forte crescimento das​​ receitas​​ ao longo dos​​ seus poucos​​ anos​​ de vida.​​ As receitas​​ totais aumentaram 112,6% de USD​​ $ 63,5 milhões em 2019 para USD​​ $ 134,9 milhões em 2020, impulsionadas​​ sobretudo​​ por um aumento dos utilizadores​​ pagantes, que cresceram​​ de 723,5 mil​​ em​​ 2019 para 5,2 milhões em 2020.​​ As receitas​​ beneficiaram​​ do período de confinamento​​ imposto pela pandemia.

O​​ Resultado Operacional de 2020 registou uma forte diminuição face ao ano anterior, devido​​ a​​ despesas relacionadas com opções fornecidas aos colaboradores.​​ No total, tinham sido concedidas​​ 41 713 506 ações​​ até ao final de 2020. As despesas associadas​​ às opções teve um impacto de USD $ 60.8M​​ nos resultados de​​ 2020.

Mais sobre opções

Uma fatia substancial da renumeração aos colaboradores​​ em 2020​​ foi​​ efetuada através de ações fornecidas aos colaboradores (opções).​​ A remuneração com base em opções é uma forma de remunerar funcionários, executivos e diretores muito utilizada pelas​​ start-ups, principalmente na área tecnológica (a Amazon e o Twitter são exemplo disso). As ações emitidas para os funcionários estão geralmente sujeitas a um período de aquisição (vesting period) antes de serem efetivamente entregues e poderem ser vendidas. Se o funcionário sair da empresa antes das ações terem sido adquiridas, perderá o direito a essas ações. Contanto que permaneça tempo suficiente na empresa, todas as suas ações serão adquiridas e o funcionário poderá​​ mantê-las indefinidamente ou vendê-las para convertê-las em dinheiro.

As opções são uma forma de compensar os trabalhadores sem gastar dinheiro real, mas isso não deixa de criar impactos negativos na carteira dos acionistas. ​​ As opções reduzem o valor do património líquido por ação, uma vez que uma parte do património existente na empresa deve ser reservada para atender aos​​ eventuais exercícios de opção. Quando este instrumento é utilizado de forma continuada, como​​ será espectável na​​ Yalla, as opções reduzem os cash-flows​​ futuros,​​ reduzindo o valor​​ da empresa.

KEY DRIVERS

Alterações significativas na taxa de câmbio entre​​ os EUA, a China ou os UAE,​​ podem​​ causar​​ impactos financeiros na empresa.​​ Todas as receitas​​ da​​ Yalla​​ são denominadas em dólares americanos​​ enquanto​​ uma parte significativa das​​ despesas é denominada em AED​​ (a moeda oficial dos Emiratos Árabes Unidos)​​ ou Renminbi​​ (a moeda oficial da China).​​ 

Os desenvolvimentos políticos​​ do MENA​​ e a forma como​​ o​​ poder central​​ lidará com as redes sociais terão influência sobre o​​ futuro da​​ Yalla.​​ A​​ Primavera Árabe​​ de 2011​​ marcou o início de uma fase turbulenta na região MENA,​​ assistindo-se a um​​ aumento​​ dos​​ riscos políticos em vários países da região. Esses riscos deram origem a uma série de mudanças de regime e​​ a​​ um​​ aumento da incerteza política, agravada pela forte dependência da região pelo petróleo e pelo gás.​​ 

A​​ Yalla​​ tem uma ligação forte com a China, estando sujeita aos desenvolvimentos políticos e económicos desse país. A​​ área de​​ tecnologia e desenvolvimento de produtos e alguns membros de administração estão localizados na​​ China​​ e duas​​ das suas​​ subsidiárias são constituídas e regidas pelas leis​​ chinesas.​​ 

A capacidade de expandir o número de utilizadores é fundamental para o futuro da empresa.​​ Os​​ monthly active users​​ (MAU)​​ aumentaram​​ de 2,2 milhões em 31 de dezembro de 2018 para 16,4 milhões em 31 de dezembro de 2020, abrindo boas perspetivas para o futuro.​​ No entanto, a empresa terá de manter uma grande margem de crescimento para poder beneficiar do efeito de​​ network​​ e consolidar a sua posição no mercado.

Uma vez que a​​ Yalla​​ opera e é auditada na China,​​ a​​ empresa​​ corre o risco de ser expulsa dos índices bolsistas​​ norte-americanos. Recentemente, o regulador dos mercados norte-americanos (SEC)​​ anunciou que está na reta final do processo "que tem em vista a entrada em vigor de uma nova norma que obriga as empresas estrangeiras a divulgar múltiplas informações sobre a sua atividade, sob pena de serem expulsas dos índices bolsistas".​​ Se for​​ negado o acesso à NYSE, mesmo​​ que​​ temporariamente,​​ o preço das ações pode diminuir consideravelmente.​​ 

RISCO DE SAÍDA DE​​ BOLSA​​ 

Os bancos norte-americanos agrupam​​ as​​ ações de empresas estrangeiras em​​ ‘Recibos de​​ Depósitos​​ Americanos’​​ (ADR), emitindo​​ ações​​ a partir destes contratos​​ (ADS)​​ que podem ser negociadas em dólares nas bolsas​​ norte-americanas. As empresas estrangeiras, por sua vez, ganham acesso ao capital norte-americano.

Mas, no caso de uma ação chinesa listada nos EUA, os investidores possuem​​ ADS​​ numa holding offshore​​ (no caso da​​ Yalla, nas Ilhas Caimão). Essas empresas de fachada são chamadas​​ ‘Entidades de​​ Interesse​​ Variável’, ou VIE, e são uma estrutura corporativa usada por empresas chinesas para contornar as regras de Pequim​​ relativas ao​​ investimento estrangeiro,​​ dando acesso ao capital dos EUA. A empresa offshore tem uma relação contratual com a empresa operadora, o que significa que os investidores não têm uma participação direta​​ na empresa.

As​​ VIE estão sob escrutínio nos EUA e na China, havendo desconfianças quando à veracidade dos resultados apresentados​​ por​​ algumas destas empresas.​​ Pequim tem intensificado o escrutínio regulatório das empresas chinesas listadas no exterior, enquanto Washington exige que as empresas chinesas listadas nos EUA sigam os padrões de auditoria americanos ou​​ deixem de ter acesso​​ ao​​ capital​​ norte-americano.

Quando​​ uma empresa chinesa listada nos EUA​​ deixa ter acesso ao capital,​​ significa que​​ é expulsa da bolsa,​​ restando​​ basicamente três resultados possíveis para os investidores: recompra de ações, transferência de ações ou​​ iliquidez.

Num cenário de recompra, a empresa chinesa poderá​​ comprar​​ as ações​​ aos investidores a um preço acordado pelo acionista - fechando efetivamente o capital.

Num cenário de transferência de ações, os investidores​​ podem trocar​​ as​​ suas​​ ADS​​ por ações da empresa chinesa.​​ A​​ Yalla​​ precisaria,​​ primeiro,​​ de entrar numa nova bolsa​​ - Hong Kong ou Xangai, por exemplo - e​​ criar um​​ mecanismo para a transferência das​​ ADS.

No terceiro e último cenário, a capacidade de negociar​​ as​​ ações​​ diminuirá​​ bastante. Os investidores​​ continuarão a possuir​​ ações​​ da empresa, mas não serão​​ capazes de negociar​​ as​​ suas ações em bolsas regulamentadas.​​ As​​ suas ações​​ só poderão​​ ser transacionadas nos chamados​​ mercados​​ over-the counter​​ (OTC).​​ Os mercados​​ OTC​​ estão associados,​​ geralmente, a​​ empresas​​ de​​ menor​​ dimensão,​​ com liquidez limitada,​​ que não​​ conseguem​​ atender aos requisitos das​​ bolsas regulamentadas, como a NYSE por exemplo.

TESE DE INVESTIMENTO

As ações chinesas de tecnologia sofreram​​ um​​ impacto​​ muito negativo nos últimos meses, com a possibilidade real de​​ serem expulsas​​ da bolsa norte-americana. Existem muitas dúvidas sobre o que acontecerá às ADS das empresas chinesas, como a​​ Alibaba​​ por exemplo.​​ 

As ações da​​ Yalla​​ também foram apanhadas nesta onda de incerteza,​​ sofrendo​​ uma descida de​​ 75%​​ desde o máximo registado em​​ janeiro de 2021.​​ É aqui que reside o risco e oportunidade de investimento na​​ Yalla.​​ Com taxas de crescimento de 2 dígitos e uma margem operacional​​ que tenderá a​​ aumentar à medida que as opções e as despesas de R&D se​​ forem​​ diluindo​​ nas receitas,​​ a​​ Yalla​​ pode valer​​ USD $ 13.0​​ (figura seguinte), caso os riscos sejam infundados. À data desta avaliação, as ações estavam a valer USD $ 6.30, configurando um desconto​​ superior a​​ 50%.

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