Payton Planar Magnetics
Principais resultados da análise
A Payton Planar Magnetics Ltd. (PAY) é uma empresa israelita – cotada na EuroNext de Bruxelas - de alta tecnologia, que foi fundada com o objetivo de revolucionar a abordagem tradicional de projeto e fabrico de transformadores através do conceito de transformadores planares.
A PAY possui duas subsidiárias 100% detidas: a Payton America, na Flórida, EUA, que se dedica sobretudo ao fabrico e comercialização de transformadores para o mercado doméstico dos Estados Unidos; e a Himag Planar Magnetics, no Reino Unido, que se dedica principalmente ao desenvolvimento, fabrico e comercialização de transformadores para o Reino Unido e mercados europeus. A PAY detém ainda um investimento estratégico de 20% numa holding de Hong-Kong.
A principal base de clientes do Grupo está ligada ao mercado de telecomunicações e datacenters, ao mercado automóvel e ao setor da energia.
O valor intrínseco obtido nesta avaliação foi de USD 10.8/ação (9 €/ação). À data desta avaliação, 25 de junho de 2021, as ações estavam a ser transacionadas por 7.9 €/ação, o que corresponde a um desconto de 14%.
Acreditamos que a PAY poderá ser uma boa opção de investimento caso o preço das suas ações desça abaixo dos 6.3 €/ação (desconto de 30% face ao valor intrínseco).
Ver análise detalhada
ESTRATÉGIA
A empresa está focada na atração de líderes mundiais de setores estratégicos, que possam servir de exemplo para empresas de menor dimensão e assim abrir o mercado para essas empresas também. A empresa está igualmente focada na captação de clientes com grande potencial de crescimento e que precisam de tecnologia avançada.
Em termos geográficos, a PAY procura expandir a sua atividade nos mercados de venda atuais, nomeadamente no Japão, Europa, América do Norte, Índia e Coreia do Sul.
INDÚSTRIA
Os transformadores planares têm vindo a substituir os transformadores tradicionais em algumas indústrias, nomeadamente no setor dos veículos elétricos e das energias alternativas. A vantagem de associar maior eficiência a um equipamento de menores dimensões confere a este tipo de soluções uma vantagem face às soluções tradicionais, em certos tipos de indústrias.
Os transformadores convencionais são constituídos por dois enrolamentos de fios de cobre (bobinas), chamados de primário e secundário. Esses enrolamentos desenvolvem-se à volta de um núcleo de ferro, sem que haja contacto entre si. Quando uma bobina é carregada com uma corrente alternada, o campo eletromagnético gerado pelo fluxo dessa corrente na bobina induz uma tensão elétrica na outra bobina. O núcleo serve de ponte entre as duas bobinas, isso é, permite que uma bobina induza uma tensão elétrica na outra bobina. A tensão induzida é proporcional ao número de voltas da bobina. Assim, se o número de voltas da bobina de entrada for diferente do número de voltas da bonina de saída, a tensão será diferente nas duas bobinas. Os transformadores são concebidos com base neste princípio.
Os transformadores planares substituem as bobinas convencionais por finas folhas de cobre "enroladas" numa placa de circuito impresso.
Devido à sua forma plana, os transformadores planares permitem fabricar soluções com menor volume, menor peso e maior capacidade de dissipação de energia. Possibilitam também uma produção mais escalável, devido à facilidade de produção em série dos circuitos impressos. E garantem um maior isolamento entre as camadas de fios de cobre devido ao efeito isolante dos circuitos impressos.
Mas são conhecidas algumas desvantagens também, nomeadamente limitações no número de voltas que os circuitos impressos podem suportar, e necessidades de investimento inicial superiores às preconizadas na solução tradicional.
Alguns especialistas consideram que os transformadores planares não são uma verdadeira alternativa aos transformadores convencionais. Os transformadores planares oferecem a melhor performance e a solução mais económica em instalações de grande volume e alta potência. No entanto, os transformadores tradicionais continuam a ser a solução preferencial em quase todas as restantes situações.
VANTAGEM COMPETITIVA
A PAY é uma das empresas pioneiras no nicho dos transformadores planares e isso poderá conferir-lhe uma vantagem competitiva.
Nos últimos anos, tem havido cada vez mais empresas a tentar projetar e fabricar os transformadores planares. No entanto, a empresa acredita que o seu Know-how lhe confere uma vantagem tecnológica face aos seus concorrentes.
Vários indicadores financeiros parecem indicar que a PAY goza, realmente, de uma vantagem competitiva (figuras seguintes).
SITUAÇÃO FINANCEIRA
As receitas da empresa estão concentradas na América do Norte, Europa, Japão, China, Coreia do Sul, Índia e Reino Unido.
As vendas de 2020 totalizaram USD 43.874 mil em comparação com USD 38.425 mil no exercício anterior (aumento de 14%). 31% das receitas provêm de um único cliente, a Quanta Computer Inc. Isto significa que a PAY está muito dependente deste cliente e exposta a uma eventual redução forçada dos preços ou à perda repentina de 1/3 das suas receitas.
As demonstrações financeiras da empresa refletem a moeda funcional, que é o dólar americano. A maior parte das vendas do Grupo (94%) foram em USD ou relacionadas com o USD. Aproximadamente 2% das vendas do Grupo em 2020 foram em euros, 1% em NIS (moeda israelita) e cerca de 3% em libras esterlinas. Durante 2020, aproximadamente 95% dos custos de matéria-prima e produtos acabados adquiridos pelo Grupo foram em USD ou relacionados com o USD. Aproximadamente 80% dos salários do Grupo foram pagos em NIS e cerca de 8% foram pagos em libras esterlinas. Uma vez que uma parte substancial dos custos são transacionados em NIS e as receitas em USD, a desvalorização do USD face ao NIS pode ser prejudicial para a PAY.
A PAY não apresenta qualquer dívida no seu balanço.
Em 24 de março de 2021, o Conselho de Administração da Empresa decidiu pagar aos acionistas um dividendo financeiro referente aos anos 2019 e 2020, no valor de USD 7.4 M (USD 0,42 por ação).
TESE DE INVESTIMENTO
Existe pouca informação disponível acerca da Payton Planar Magnetics. Trata-se de uma pequena empresa, desconhecida pela maioria dos investidores, com um Relatório & Contas simplificado que responde apenas ao essencial. O setor dos transformadores planares é um pequeno nicho, sobre o qual existe pouca informação também.
Mas a sua situação financeira é invejável, apresentando um crescimento praticamente contínuo nos últimos 10 anos, sem qualquer dívida no balanço e com margens operacionais superiores a 20%. Tudo isto é sinal de que a empresa goza de uma vantagem competitiva.
As receitas da PAY cresceram cerca de 9% ao ano nos últimos 5 anos, com um nível de investimento reduzido. Acreditamos que a PAY conseguirá crescer ao mesmo ritmo nos próximos anos, beneficiando da sua vantagem competitiva e do crescimento dos setores dos carros elétricos e das energias alternativas. No nosso modelo estimámos um crescimento de 9% durante os próximos 5 anos, decrescendo gradualmente ao longo dos anos seguintes.
No modelo considerámos também que o nível de investimento (capex e Working Capital) passará dos valores atuais para os valores médios da indústria. Mantivemos inalteradas a taxa de impostos e a margem de lucro operacional.
Tudo isto resulta num valor intrínseco de USD 10.8/ação (9 €/ação). À data desta avaliação, 25 de junho de 2021, as ações estavam a ser transacionadas por 7.9 €/ação, atribuindo um desconto de 14%.
Acreditamos que a PAY poderá ser uma boa opção de investimento caso o preço das suas ações desça abaixo dos 6.3 €/ação (desconto de 30% face ao valor intrínseco).
As informações, dados, análises e opiniões aqui apresentadas não constituem consultoria de investimento, sendo fornecidos apenas para fins informativos. As opiniões de investimentos emitidas pela MySotckIdeas apresentam uma carga subjetiva considerável, pelo que não podem ser consideradas como informações integralmente factuais, nem existem garantias que as opiniões emitidas pela MyStockIdeas sejam precisas ou corretas. A MyStockIdeas não será responsável por quaisquer decisões de negociação, danos ou outras perdas resultantes ou relacionadas a informações, dados, análises ou opiniões emitidas no seu Site. Este Site e o seu conteúdo não são regulados pela CMVM;