O negócio “core” da GTT consiste na produção de soluções destinadas ao transporte de GNL. Para manter o gás no estado líquido (- 163 ° C) durante o transporte, os porões contêm um revestimento criogénico, denominado​​ "membrana". Este sistema garante uma vedação perfeita entre a carga líquida (gás liquefeito) e o casco do navio, enquanto limita a evaporação da carga. A GTT dispõe de duas tecnologias destinadas aos reservatórios de GNL que, segundo a empresa, permitem otimizar o volume de carga transportado, reduzir os custos de construção e operação dos​​ navios metaneiros (transportadores de GNL), aumentar a eficácia energética e incrementar a navegabilidade do navio. A GTT adaptou também as suas soluções de membrana aos reservatórios terrestres. Segunda a empresa, trata-se de soluções reconhecidas no mercado, que incrementam a eficácia operacional das infraestruturas. Para além disso, a empresa oferece também soluções destinadas ao armazenamento​​ offshore, nomeadamente às unidades flutuantes de armazenamento,​​ descarregamento e reabastecimento do GNL. A empresa produz ainda soluções para a indústria de transporte de outros gases em estado líquido, nomeadamente o etano, o etileno, o propano, butano e propileno (soluções multigás).

A GTT atua também no segmento dos carburantes. O mercado da utilização do GNL como carburante está em crescimento. A GTT criou soluções que possibilitam uma redução da pegada ecológica dos navios geridos pelos armadores, em cumprimento com a regras da Organização Marítima Internacional.​​ A empresa oferece múltiplas soluções nesta área. Para além de equipar navios de passageiros e mercadorias, a GTT dispõe de soluções para toda a cadeia logística, nomeadamente para navios de abastecimento de GNL adaptados às zonas fluviais e costeiras, barcaças de abastecimento aos navios que se encontram nas proximidades de portos e para estruturas flutuantes de armazenamento ancoradas no fundo do mar.​​ 

A GTT oferece ainda uma ampla gama de serviços, destinados à indústria do GNL, para todas as fases de projeto. A empresa disponibiliza serviços de consultoria destinados aos armadores, nomeadamente estudos sobre questões técnicas muito específicas, que consistem, por exemplo, em alterar as características de um navio em serviço. Oferece assistência técnica para inspeção, manutenção e reparação de navios munidos da tecnologia de membrana. Disponibiliza serviços digitais, fornecendo análises de dados detalhadas que podem ser visualizadas a bordo do navio e fornecer à tripulação uma orientação em tempo real. Entre outros.

Nas imagens seguintes podem ser visualizados alguns indicadores relevantes.

ESTRATÉGIA

A GTT pretende consolidar a sua posição na indústria do gás liquefeito. Para responder às necessidades deste setor, a GTT dedica 10% das receitas ao​​ Research&Development​​ (R&D), marcando presença em todas as etapas da cadeia de valores do gás liquefeito e do GNL em particular.

A GTT está também a apostar nas tecnologias ligadas à utilização do GNL como gás carburante, nos sistemas de propulsão dos navios. A empresa acredita que a sua tecnologia de membranas oferece uma eficiência, segurança e redução de custos superiores às das tecnologias concorrentes. A sua oferta inclui ainda tecnologias dedicadas aos reservatórios terrestres e semi-imersos.

A GTT contempla uma gama alargada de serviços, que garantem um acompanhamento aos seus clientes em todas as fases do projeto. A empresa pretende apostar em novos segmentos, tendo alargado recentemente o seu domínio ao​​ Smart Shipping​​ e à Inteligência Artificial.

Por​​ fim, a GTT está a apostar na área da transição energética, através da recém-adquirida​​ Elogen, uma empresa especializada no desenho e fabrico de eletrolisadores para a produção de hidrogénio verde.

INDÚSTRIA

A parcela do gás está a ganhar dimensão dentro do​​ mix​​ energético mundial. Os recursos disponíveis são abundantes, complementados pela descoberta do gás de xisto nos EUA. O gás, a energia fóssil mais limpa, tem verificado uma procura crescente no mercado, motivada pelas políticas​​ de descarbonização, particularmente na Ásia. A distância das fontes de produção face aos países de maior consumo favorece o setor do GNL e dos navios metaneiros.

O gás natural liquefeito é composto por gás natural (metano) que é colocado no estado líquido a uma temperatura​​ de -163 ° C. É inodoro, incolor, não tóxico, não corrosivo e corresponde a 1/600 do volume de gás natural gasoso. O gás natural é liquefeito em unidades de liquefação, sendo despois transportado sob a forma líquida em navios metaneiros (transportadores de​​ GNL). Chegado ao destino, o gás é devolvido ao seu estado natural gasoso em terminais de regaseificação, antes de ser disponibilizado aos consumidores através das redes de distribuição.

O GNL constitui uma alternativa aos países que estão dependentes de redes de gasodutos provenientes doutros países, devido aos riscos geopolíticos associados a estes, e em regiões onde os gasodutos não oferecem rentabilidade suficiente. O transporte de GNL permite também escoar o produto em locais onde existe excedente, disponibilizando-o nos locais onde o gás natural é mais necessário.​​ 

Em 2020, os principais países produtores de GNL eram a Austrália, Qatar e Estados Unidos, juntos representando mais de 50% da oferta global. A principal região importadora de GNL é a Ásia, que concentra 70% da procura, em especial o Japão, a Coreia do Sul e a China, que respondem por 50% da procura global. A segunda maior região importadora é a Europa, com mais de 20% da procura global.

Entre 2010 e 2020, o fornecimento global de GNL aumentou​​ cerca de 5,7% ao ano em média. O aumento da produção está relacionado principalmente com o aumento da produção verificado nos Estados Unidos.

A procura de GNL deve continuar a aumentar nos próximos anos. De acordo com a BP, a maioria do aumento do consumo​​ futuro virá da Ásia, em particular da China, que se tornou, em 2017, o segundo maior importador mundial de GNL, atrás do Japão.​​ 

O forte crescimento esperado na produção e consumo de GNL deverá causar maiores necessidades de transporte marítimo de GNL. Paralelamente, a evolução tecnológica do setor deverá criar uma nova procura, relacionada com a renovação da frota de navios, rumo a um maior desempenho económico e ambiental. Estes dois fatores deverão criar um ambiente favorável ao crescimento da GTT.

VANTAGEM COMPETITIVA

A GTT acredita que os seus produtos apresentam uma vantagem competitiva no mercado, aliando eficiência operacional e segurança. Os sistemas concebidos pela GTT permitem otimizar o espaço de carga e reduzir os custos de construção e de operação dos navios.

SITUAÇÃO FINANCEIRA

2020 foi um ano de crescimento externo para a GTT, com a aquisição da​​ Marorka, uma sociedade islandesa especializada em​​ Smart Shipping​​ (otimização de desempenho do navio por meio do uso de tecnologia e comunicações de​​ banda larga), e da​​ OSE Engineering, no domínio da​​ Inteligência Artificial. Em outubro de 2020, a GTT adquiriu ainda a​​ Areva H2Gen​​ (Elogen), uma empresa especializada no desenho e fabrico de eletrolisadores para a produção de hidrogénio verde. ​​ 

A pandemia​​ terá tido um impacto limitado na GTT. O volume de vendas atingiu 396 M€, um valor recorde, crescendo 38% face a 2019. Esse crescimento reflete o número de encomendas efetuado em 2018 e 2019. O EBITDA cresceu 39%. O lucro obtido foi de 199 M€. Uma grande parte do lucro será distribuído aos acionistas sob a forma de dividendos, como tem sido prática ao longo dos anos. Mesmo com um elevado volume de dividendos distribuídos, a GTT tem conseguido reter ganhos ​​ (imagem seguinte).

As receitas e resultados do próximo ano​​ fiscal,​​ 2021, podem ser previstas com uma grande fiabilidade no caso da GTT, pois têm origem, em grande parte, em encomendas efetuadas nos anos anteriores. Para 2021, a empresa prevê um volume de receitas de 300 M€ e um EBITDA de 160 M€. Isso representa uma margem ligeiramente superior a 50%, ficando aquém das margens de 60% apresentadas ao longo dos últimos anos. A GTT justifica que a perda de margem está relacionada com o reforço de efetivos. Para 2022, o panorama poderá ainda piorar. No final do ano​​ de 2019 estavam previstas 232 encomendas para o ano n+2 (2021), enquanto, no final​​ de 2020, estavam previstas apenas 213 encomendas para o ano n+2 (2022). ​​ 

Em termos de balanço, a empresa apresenta uma situação muito sólida, com muita liquidez (imagem seguinte) e sem dívida.​​ 

TESE DE INVESTIMENTO

A GTT opera num nicho do​​ mercado em crescimento em que os seus produtos apresentam uma vantagem competitiva. No entanto, o volume de encomendas registado até à data anteveem um declínio no volume de receitas, pelo menos para 2021 e 2022, e ainda uma quebra da margem de lucro operacional, anunciada pela própria empresa.

Assim, no modelo financeiro, previmos uma diminuição das receitas para 2021 e 2022, recuperando nos anos seguintes. Estimámos também uma quebra da margem operacional no ano 2021, a recuperar ao longo dos anos seguintes. Considerámos que tudo o resto se manterá praticamente constante, nomeadamente a taxa de impostos, os gastos de capital, ou o baixo nível de endividamento (imagem seguinte).

Tudo isto resulta num valor intrínseco de 52.6 €/ação. À data desta avaliação,​​ 21/05/2021, as ações da GTT estavam a ser transacionadas por 72 €, pelo que consideramos que a empresa está sobrevalorizada.

As informações, dados, análises e opiniões aqui apresentadas não constituem consultoria de investimento, sendo​​ fornecidos apenas para fins informativos. As opiniões de investimentos emitidas pela MySotckIdeas apresentam uma carga subjetiva considerável, pelo que não podem ser​​ consideradas como informações integralmente factuais, nem existem garantias que as opiniões emitidas pela MyStockIdeas sejam precisas ou corretas. A MyStockIdeas não será responsável por quaisquer decisões de negociação, danos ou outras perdas resultantes ou relacionadas a informações, dados, análises ou opiniões emitidas no seu Site. Este Site​​ e o seu conteúdo não são regulados pela CMVM;