EMPRESA

A MGA​​ tem um departamento de R&D que dá cartas no setor. Está​​ envolvido​​ em três grandes tendências do setor​​ atualmente: assistência​​ à​​ condução (soluções que visam maior comodidade e segurança); eletrificação (soluções modulares e escaláveis​​ de grupos propulsores​​ destinados a veículos elétricos e híbridos); e smart mobility​​ (soluções que visam melhorar a experiência dos condutores).

Na​​ área da​​ assistência​​ à​​ condução,​​ ou ADAS (Advanced Driver Assistance Systems), a empresa é responsável pelo desenvolvimento e fornecimento do​​ sistema​​ Magna ADAS​​ a mais de 100 modelos de veículos diferentes. Nesta área estão incluídos​​ ainda​​ serviços de autonomia como o​​ 3D Surround View Systems​​ que permite uma visão 360º​​ da envolvente, ou o​​ Magna​​ Autonomous Valet​​ que​​ combina sistemas de​​ vídeo​​ com tecnologias de ultrassom e radar, para​​ detetar​​ lugares​​ de estacionamento​​ disponíveis​​ e​​ estacionar o carro automaticamente​​ (https://www.magna.com/products/power-vision/advanced-driving-assistance-technologies).

Na área da eletrificação,​​ a MGA disponibiliza um conjunto de​​ sistemas​​ propulsores destinados a carros elétricos ou híbridos,​​ que oferecem uma solução modular e escalável. Esta solução permite acoplar blocos de motor elétricos a um motor de combustão interna, ou ICE (Internal​​ Combustion​​ Engine),​​ reduzindo as emissões de CO2 enquanto aumenta a capacidade do motor original. Segundo a empresa, esta solução permite aos fabricantes de automóveis manter as configurações dos seus modelos, uma vez que os blocos podem ser adaptados a todos os segmentos.

Na área da smart mobility, a MGA apresenta várias soluções que melhoram a experiência dos condutores, como por exemplo os​​ assentos flexíveis e reconfiguráveis que se adaptam às diferentes funções que um veículo pode desempenhar (ida ao supermercado, viagem, dia-a-dia). Outra das soluções consiste numa forma​​ mais intuitiva​​ de​​ entrar e sair do veículo, recorrendo ao​​ toque​​ no exterior ou no interior da viatura.

A estratégia de inovação estende-se também à utilização de materiais avançados,​​ com especial foco na​​ diminuição do peso do veículo. A inovação inclui ainda a​​ otimização dos​​ seus​​ processos produtivos, através do recurso a​​ tecnologias das áreas da robótica, inteligência artificial e​​ de​​ realidade aumentada.

INDÚSTRIA

A indústria​​ automóvel está num processo de transformação.​​ Essa​​ transformação não se resume apenas​​ à​​ penetração​​ dos carros elétricos.​​ Estende-se ao​​ “carsharing”,​​ aos carros autónomos​​ e à conectividade. Mais​​ do​​ que mudanças tecnológicas,​​ estas tendências​​ irão provocar transformações​​ sociais, de alcance ainda desconhecido.

Os processos de digitalização já provocaram disrupções em alguns setores e o setor automóvel não será exceção.​​ No entanto, algumas destas​​ tendências estão​​ ainda​​ numa​​ fase inicial de vida, não permitindo traçar uma perspetiva integrada daquilo que vai ser a indústria automóvel no futuro.

Pensa-se que​​ a​​ conetividade irá tornar os veículos numa plataforma​​ onde​​ os passageiros​​ poderão​​ tratar dos seus​​ assuntos pessoais​​ ou​​ profissionais,​​ via​​ WEB.

Nas grandes cidades, onde a falta de lugares de estacionamento e as filas de trânsito são um problema, o carsharing​​ deverá assumir-se como​​ uma alternativa. O carsharing deverá​​ possibilitar​​ a​​ redução dos​​ custos​​ familiares​​ com viaturas​​ e​​ libertar o​​ tempo​​ de​​ condução para outros fins.​​ Este negócio terá maior expressão nas grandes cidades, onde​​ poderá​​ beneficiar do efeito de​​ escala, em contraste com os centros rurais onde os carros privados deverão continuar a liderar as preferências da população.

A penetração dos carros elétricos e autónomos deverá ser maior nos países mais desenvolvidos, onde as exigências ambientais​​ são maiores​​ e as famílias têm condições financeiras para suportar os custos destas novas tecnologias.​​ 

Players tecnológicos e start-ups deverão assumir um papel relevante no setor dos​​ autónomos, um​​ setor​​ que terá nas entidades regulatórias talvez o seu maior desafio. A penetração de veículos autónomos será gradual, acompanhando​​ o ritmo​​ das restrições impostas pelas entidades reguladoras.

Os veículos elétricos deverão continuar a conquistar share do mercado à medida que as regras relativas às emissões​​ de CO2​​ se tornarem mais apertadas, os preços das baterias forem baixando e a aceitação por parte dos condutores for aumentando.

No conjunto, o​​ mercado global de automóveis deverá continuar a registar crescimento na próxima década. Estima-se que esse crescimento seja de aproximadamente 2%, em comparação com o crescimento de 3.5% verificado nos últimos 5 anos. Esse crescimento será sustentado sobretudo pelo alargamento da​​ classe média​​ nos países em desenvolvimento, como a China e a Índia.

Acreditamos que a MGA está​​ bem posicionada para ajudar os seus clientes a abraçar estas mudanças, através dos seus produtos tecnologicamente evoluídos e da sua capacidade de​​ R&D.

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VANTAGEM COMPETITIVA

A Magna International​​ é um dos maiores e mais diversificados fornecedores de auto peças do globo. No setor automóvel,​​ a diversidade pode não significar sucesso.​​ Muitas empresas​​ especializam-se numa determinada área do veículo,​​ criando desafios à MGA.​​ Nas transmissões​​ por exemplo,​​ temos o caso​​ da Alisson, cuja análise foi disponibilizada pela MyStockIdeas​​ em junho de 2020.

A empresa beneficia​​ de​​ custos associadas à mudança, o que se traduz em relações de​​ longo prazo com os seus clientes.​​ 

A MGA apresenta também um portefólio de produtos inovadores que a coloca numa boa posição face aos desafios de mudança que se aproximam. Se bem que​​ as inovações são​​ rapidamente copiadas, ou até melhoradas, pela concorrência​​ no setor automóvel.

Quando analisamos o retorno obtido dos investimentos dos últimos anos, verificamos que os indicadores demonstram uma tendência decrescente desde 2016, o que pode indicar perda de capacidade competitiva (figura seguinte).​​ Esta mudança​​ de tendência​​ coincide com a aquisição da Getrag, concretizada no início de 2016.

MANAGEMENT

A administração da empresa aposta na estabilidade financeira e na robustez do balanço. A empresa apresenta uma boa liquidez, com mais de $4 B disponíveis em cash e crédito. Exibe um perfil de investimento conservador, com os juros dos empréstimos a apresentar um reduzido impacto​​ nos resultados. O balanço da MGA dá boas garantias face a uma eventual crise económica (ver imagens seguintes) ou uma eventual subida das taxas de juro.​​ 

A empresa​​ devolve​​ uma quantia importante de capital aos acionistas​​ anualmente, através da recompra de ações e da distribuição de dividendos.​​ Nos​​ últimos 10 anos a Magna recomprou cerca de $9.3B em ações e distribuiu $3.2B em dividendos.​​ 

SITUAÇÃO FINANCEIRA

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Mas, como vimos antes, a MGA apresenta uma reduzida alavancagem financeira, compensando a elevada alavancagem operacional que também apresenta.

O​​ Retorno de Capital (ROC) apresenta uma tendência de diminuição desde 2016 (imagem seguinte).​​ Essa diminuição está relacionada com uma redução da margem de lucro operacional e do Capital Turnover (volume de receitas que a empresa consegue realizar com o capital investido). Esta tendência pode significar que a MGA está a perder capacidade competitiva.

TESE DE INVESTIMENTO

Nos últimos anos,​​ a​​ MGA​​ conseguiu​​ manter​​ o capital próprio​​ (imagens seguintes)​​ mesmo distribuindo uma grande parte dos lucros aos acionistas,​​ o que​​ é​​ mais do que muitas empresas conseguem​​ fazer. Isso​​ também​​ está explícito no gráfico dos ganhos retidos​​ (ver ponto dos Resultados Financeiros),​​ onde se constata que a MGA tem vindo a acumular riqueza ano após ano.​​ 

Mas​​ até 2019, viveu-se um período​​ particularmente​​ favorável​​ à​​ indústria automóvel. Em 2019, a queda das receitas do setor levou o resultado líquido da empresa para valores bem inferiores aos verificados nos anos anteriores, situação que deverá repetir-se em 2020. Se a isto se juntar uma crise económica, que muitos apontam como​​ provável​​ na fase pós-pandemia, a MG poderá continuar a apresentar resultados menos bons​​ durante mais algum tempo.​​ Na nossa opinião, esse risco​​ não está​​ refletido no preço atual​​ das ações, que​​ já​​ está bastante acima do​​ máximo​​ verificado em​​ 2019.

De acordo com o nosso modelo financeiro, o valor intrínseco da​​ MGA será de $84. À data desta avaliação, as ações estão a ser transacionadas ao preço de $87, um valor justo na nossa opinião. Mas a MyStockIdeas procura por ações a preço de saldo e não ao preço justo. Por isso, a recomendação será para comprar caso ocorra uma correção que leve o preço​​ das ações​​ para​​ um​​ valor inferior a $60/ação​​ (70% do preço atual).

As informações, dados, análises e opiniões aqui apresentadas não constituem consultoria de investimento, sendo fornecidos apenas para fins informativos. As opiniões de investimentos emitidas pela MySotckIdeas apresentam uma carga subjetiva considerável, pelo que não podem ser consideradas como informações integralmente factuais, nem existem garantias que as opiniões emitidas pela MyStockIdeas sejam precisas ou corretas. A MyStockIdeas não será responsável por quaisquer decisões de negociação, danos ou outras perdas resultantes ou relacionadas a informações, dados, análises ou opiniões emitidas no seu Site. Este Site e o seu conteúdo não são regulados pela CMVM;