PRODUTOS E SERVIÇOS

Os clientes podem participar nos seus programas utilizando somente os produtos digitais ou recorrendo aos produtos digitais complementados por workshops presenciais. Para além das subscrições, a WW​​ disponibiliza também serviços para membros do tipo “pay-as-you-go”.​​ 

As soluções da WW conciliam o corpo e a mente, através de atividade desportiva, hábitos comportamentais e programas nutricionais que são adaptados em função das características dos clientes. Nos workshops e experiências digitais os clientes podem ter acesso a programas de meditação e de mindfulness para ajudar a criar o mindset que sustentará o novo estilo de vida.​​ 

A WW tem também uma plataforma social, onde os utilizadores partilham as suas dietas, as práticas desportivas, hobbies, e muitas outras atividades numa comunidade digital.

Para além dos serviços digitais e workshps, a WW vende diversos produtos como barras, snacks, livros de culinária, artigos de cozinha, entre outros produtos relacionados com a nutrição.

Os serviços da empresa servem uma gama alargada de clientes, desde os mais desportivos aos que procuram por programas de autoajuda.

ESTRATÉGIA DE CRESCIMENTO

A WW não apresenta uma vantagem competitiva clara. No​​ entanto, a conjugação dos seus serviços oferece, na nossa opinião, um produto único no mercado, que alia atividade física com nutrição e mindset. Os produtos e serviços da WW transmitem um interesse genuíno na melhoria do estilo de vida dos seus clientes,​​ o que é um ativo inatingível que não se encontra facilmente no mercado.​​ 

MANAGEMENT

A WW é liderada por uma mulher, Mindy Grossman, que assume o cargo de CEO desde 2017. Grossman já tinha exercido outros cargos de liderança antes de ingressar na empresa. Destaca-se a sua passagem pela​​ Home Shopping Network​​ e pela​​ National Retail Federation, onde liderou o processo de transformação de um comércio tradicional para o comércio digital.

Grossman tem-se esforçado por atrair uma nova clientela, posicionando a WW como uma marca de lifestyle focada numa abordagem holística à saúde e bem-estar. Alguns exemplos disso são a criação de programas destinados a adolescentes, maior abertura na utilização da plataforma para não-membros e a criação de parcerias com outras entidades como a Amazon Halo por exemplo (pulseira de fitness da Amazon, que regista e analisa dados de saúde pessoais).

SITUAÇÃO FINANCEIRA

A WW viu o seu volume de receitas diminuir consideravelmente desde 2011 até 2015. A empresa voltou a apresentar crescimento desde essa data, mas sem conseguir recuperar para os níveis de 2011. A tendência de crescimento mais recente está relacionada, na nossa opinião, com a estratégia de marketing implementada, nomeadamente a parceria estabelecida com a​​ Oprah Winfrey, assim como o lançamento sistemático de novas plataformas.

Embora o negócio tenha sido afetado pela pandemia (o segmento de workshops presenciais foi o mais afetado), a empresa revelou bastante resiliência nas receitas (coluna de TTM nos gráficos em anexo). No​​ entanto, a WW disponibiliza um serviço do tipo discricionário, que fica potencialmente mais vulnerável em períodos de receção económica. O elevado nível de envidamento que a WW apresenta é um fator negativo, ainda que a empresa deduza uma porção importante​​ da dívida anualmente.

Os resultados da empresa apresentam uma corelação muito forte com o volume de vendas. Isto significa que a empresa está alavancada operacionalmente. A alavancagem operacional pode ser uma vantagem num cenário de crescimento (um crescimento das receitas traduz-se num crescimento ainda maior dos lucros), mas também uma desvantagem num cenário de decrescimento (uma diminuição das receitas traduz-se numa diminuição ainda maior dos lucros).

TESE DE INVESTIMENTO

A WW tendo vindo a registar uma descida gradual das receitas no segmento digital + workshops, que tem vindo a ser mais do que compensada pela subida das receitas nas plataformas virtuais. No último trimestre do ano de 2019, o lançamento da nova aplicação myWW foi bem recebida pelos clientes, traduzindo-se num aumento do número de subscrições. A pandemia veio interromper esse crescimento, mas a resiliência demonstrada até setembro de 2020 faz-nos acreditar que a empresa retomará o crescimento já no segundo trimestre de 2021.​​ 

Assim, no nosso modelo considerámos um crescimento de 5% das receitas em 2021 face a 2020. Assumimos que esta taxa irá decair gradualmente até alcançar a taxa de 1.5% no ano 10. Assumimos que a margem operacional irá subir para 22% até 2022 e assim se manterá (a média dos últimos 3 anos foi de 22.5%) e que o custo de capital rondará os 8%.​​ 

O valor intrínseco obtido foi de $29.9 por ação, pelo que recomendamos a aquisição de ações da WW pelo valor máximo de $21 por ação (margem de segurança de 30% face ao resultado da nossa avaliação). À data desta análise, 31/01/2021, as ações estavam a ser transacionadas pelo valor de $26.57 por ação.

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