Beyond Meat (BYND)
Principais resultados da análise
A vontade de analisar a Beyond Meat (BYND) surgiu na sequência da avaliação efetuada à Nathan´s Famous (disponível em www.mystockideas.com), onde nos apercebemos do enorme potencial associado aos produtos elaborados à base de vegetais.
A BYND “cria” carne a partir das plantas, oferecendo produtos com o mesmo sabor, textura e outros atributos sensoriais associados aos produtos de base animal. Estes produtos gozam dos mesmos benefícios nutricionais e ambientais da alimentação de base vegetariana.
A BYND desenvolveu 3 plataformas de produtos à base de plantas, alinhadas com as três principais categorias de carne: vaca, porco e aves. As principais componentes da carne animal não são exclusivas dos animais, estando presentes também nas plantas. A BYND criou os seus próprios produtos à base de plantas utilizando processos científicos específicos, que permitem determinar a arquitetura da carne animal. A arquitetura é depois replicada, recorrendo a componentes derivadas das plantas.
Existe um grande otimismo quanto ao futuro da BYND e isso está explícito no seu valor de mercado. Basta compará-lo com o valor dos seus concorrentes. A Tyson Foods (TSN), por exemplo, que é uma das maiores produtoras norte-americanas de carne processada, estava avaliada em 2011 por $ 9B, com receitas de $ 32B. A BYD está atualmente avaliada por $ 8B, numa altura em que as receitas da empresa rondam apenas os $ 0.4B (80 vezes menos que as receitas da TSN!).
O preço atual das ações parece já descontar todo o potencial de crescimento dos próximos anos, como tal não aconselhamos o investimento na BYND.
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EMPRESA
A Beyond Burger é o produto mais conhecido da BYND. A empresa alega tratar-se do primeiro hambúrguer 100% vegetal a ser vendido ao lado dos produtos à base de carne nas prateleiras dos supermercados. A Beyond Burger representou cerca de 64%, 70% e 48% das receitas em 2019, 2018 e 2017 respetivamente, constituindo uma porção significativa das receitas da BYND. Todos os seus produtos estão livres de antibióticos, de transgênicos (organismos geneticamente modificados) e de hormonas, componentes perigosas para a saúde humana que estão presentes nos produtos similares à base de carne.
No final de dezembro de 2019, a BYND tinha os seus produtos a serem vendidos em cerca de 77000 locais de retalho, restaurantes e outro locais de venda de produtos alimentares, em mais de 65 países.
A área de investigação e desenvolvimento (I&D) é um pilar fundamental na estratégia da BYND, na medida em que todos os seus produtos foram fruto de investigação. A empresa considera que a I&D é uma vantagem competitiva crítica. A BYND tem uma equipa multidisciplinar - que reúne cientistas e engenheiros da área da química, biologia, nutrição, cozinha, entre outros - focada na melhoria contínua dos seus produtos e no desenvolvimento de novos produtos à base de plantas.
INDÚSTRIA
O ano de 2019 veio confirmar a crescente procura pela alimentação à base de vegetais. A BYND aponta dois fatores que poderão estar a contribuir para esse crescimento: a tomada de consciência dos consumidores relativamente aos benefícios associados a este tipo de alimentação; a melhoria do sabor e da qualidade dos produtos à base de vegetais.
Os produtos à base de vegetais emitem menos 90% de gases com efeito de estufa e consomem menos 93% de área de terra, menos 99% de água e menos 46% de energia que os produtos equivalentes à base de carne. Estes produtos poderão ser uma das soluções para a procura crescente por produtos à base de carne, nomeadamente em países como a China e a Índia.
Espera-se assim um forte crescimento da procura para os próximos anos, com a qual a BYND irá beneficiar certamente.
VANTAGEM COMPETITIVA
A BYND atribui uma forte carga simbólica ao seu produto. A sua frase de marca “Eat What You Love” pretende realçar o prazer associado ao consumo dos produtos da BYND, assim como o seu contributo para a saúde pública e o seu papel ambiental no combate às alterações climáticas e na preservação da vida animal. A empresa pretende competir no mercado global das carnes, uma indústria de $1.4 T, concorrendo diretamente com os produtos à base de carne.
A Beyond Meat foi pioneira neste setor, o que lhe confere uma vantagem competitiva. O seu nome ficará sempre ligado à criação do primeiro hambúrguer vegetariano que conseguiu competir com os produtos de base animal. Os seus produtos representam, de facto, uma disrupção no setor da comida à base de vegetais. No entanto, não é a única empresa a atuar neste mercado, existindo competidores como a Impossible Foods que adotaram um percurso semelhante, ou empresas tradicionais como a Kellogg ou a Kraft-Heinz, que criaram produtos alternativos à carne, embora sem o intento de a imitar.
Apesar da empresa se encontrar numa fase prematura de vida, os números mais recentes parecem confirmar a existência de uma vantagem competitiva. A BYND não só é a maior produtora de produtos à base de vegetais nos EUA, como também é a empresa que apresentou o maior crescimento em 2019, alcançando cerca do dobro do crescimento registado pelo seu competidor mais próximo. No entanto, ainda é cedo para concluir quanto à duração da sua vantagem competitiva.
MANAGEMENT
A Beyond Meat foi fundada em 2009 por Ethan Brown. Brown tem investido uma parte importante do capital em I&D, optando por adjudicar a terceiros uma parte significativa da produção e distribuição. Esta estratégia permite à empresa manter um nível baixo de custos fixos, em troca de menores margens de lucro. É provável que que esta relação mude à medida que o negócio for consolidando.
Seth Goldman é o chairman da empresa. Goldman é conhecido por ter criado um negócio bem-sucedido de cervejas orgânicas, com uma forte missão social e ambiental. O negócio foi vendido à Coca-Cola em 2011 por uma boa quantia. A experiência de Goldman poderá ser um importante contributo para o sucesso da BYND.
SITUAÇÃO FINANCEIRA
A BYND regista um crescimento das receitas muito significativo nos últimos anos. Entre 2017 e 2019 (período pré-pandemia) a empresa registou um crescimento anual composto de 202%. O resultado líquido da empresa tem vindo a melhorar ao longo dos anos, mas ainda se encontra em terreno negativo: -$-12.4M, $-29.9M e $-30.4M em 2019, 2018 e 2017 respetivamente.
TESE DE INVESTIMENTO
A BYND é mais uma start-up que está avaliada com base num cenário otimista. De facto, o conceito da BYND é muito interessante e os seus produtos são inovadores e apresentam qualidade (já tivemos a oportunidade de provar). Mas a empresa já tem concorrência e ela tenderá a aumentar ao longo do tempo.
O otimismo à volta da BYND está explícito no seu valor de mercado. Basta compará-lo com o valor dos seus concorrentes, como a Tyson Foods (TSN) por exemplo. A TSN é uma das maiores produtoras norte-americanas de carne processada. Em 2011 o mercado avaliava a TSN por $ 9B, numa altura em que as receitas da empresa ascendiam a $ 32B. A BYD é atualmente avaliada por $ 8B, numa altura em que as receitas da empresa rondam apenas os $ 0.4B (80 vezes menos!).
Certamente que a empresa continuará a registar um forte crescimento nos próximos tempos. Ainda assim, serão precisos muitos anos de crescimento para justificar o preço atual das ações. Por esse motivo, não aconselhamos o investimento na BYND.
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